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(1)道指为什么这么强?

20多年来,美国道琼斯指数与日经指数相比,一直强得不可思议,差距高达20倍。2008年后,美国爆发了次贷危机,但道指却比a股上证指数强了很多,让人怀疑到底是谁陷入了危机。本文试图解释这一现象。

道琼斯指数通常被称为道琼斯工业指数,由30只成份股组成,是众多道琼斯指数体系之一。

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这个指数有两个显著的特点:

1.股票指数对应的是30只成份股股价的算术平均值,而不是市值的加权平均值。

这类股本小、股价高的股票可能比市值大的股票对指数的影响更大。例如,IBM的股价为189美元,占指数权重的11%。市值接近埃克森美孚两倍的埃克森美孚,拥有庞大的股本,股价仅为80美元,占指数权重不到5%。

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此外,像苹果、谷歌这样的市值超过2000亿美元的小盘股,股价在300美元以上,600美元以上。如果放入道指,对权重的影响会太大。一直没有放入道指成分股,但是有这个技术障碍。

2.30只成分股被调入调出,可能会对指数造成很大影响。

两年前,如果苹果被调整为30只成份股,道指会多涨1000点,与最高点相比基本不跌。不过,一些曾经辉煌的成份股在大幅下跌后会有所调整,对指数影响不大。比如花旗银行股价最高55美元,占指数权重3%,金融危机期间最低跌至1美元,98%的市值荡然无存。但是中间被调整出指数,换成了像样的公司。即使后来花旗继续下跌,对道指也没有影响。

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长期来看,道指成分股变化较大,原有成分股几乎全部消失。美国钢铁和汽车公司曾经有很大的市场价值,但总是有新公司成长起来,取代那些疲软的老公司。

以上两个特征,在某些特殊情况下,使得道指更容易出现非正常增长或维持高位。

例如,1989年,日经指数为38000点,道指超过2000点。22年后,由225只成份股组成的日经指数跌至8700点,而道指为12000点。这个趋势差了20倍,美国和日本的经济基本面也没有那么大的差别。这在一定程度上与指数的计算方式有关。道指几乎总是从最强阵营中选出30只股票,只要这些股票成长性好,其他股票失败也没关系。

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大致来说,财富500强的门槛基本上是逐年上升的。2011年,美国有133家公司,中国、香港和台湾有69家,日本有68家,少于中国。美国很容易选出世界前30强的公司,日本却选不出225强。1996年,日本有130家公司。现在,许多成份股已经从之前的名单上跌了下来,拖了后腿。如果日经指数只选择30家最强的公司,成份股也会调整。虽然肯定会跌,但不会那么惨。

2000年后,美国经济实际上遇到了* * *麻烦,互联网泡沫和房地产泡沫相继破灭,但道指并没有跌多少。这也和成分股的构成有关系。其实受泡沫直接影响的成份股并不多,做不到的也有调整。互联网泡沫,许多公司在暴涨后死亡,这让投资者赚了很多钱。但也有一些真正成长并保持的股票,对道指的影响相当于:信息产业爆发式增长的影响可见一斑,而互联网泡沫的破灭只是一次回调,微软、思科、英特尔等几只具有代表性的大盘股市值都有所撑起。房地产泡沫引发了次贷危机,一些金融股泡汤了,投资者又亏了钱。但是没有

自2008年以来,中国上证综指下跌了很多。因为中石油的股权太重,计算方法不合理,下跌对指数的影响太大,夸大了下跌的幅度,从最高的6124点到目前的2300多点。沪深300指数小幅下跌,从5800点跌至2500点以上。但无论如何,这是一个可怕的下降。

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我以前很不服气。我觉得中国的经济比美国强大得多。危机中的美股应该全军覆没,中国a股不应该这么惨。然而,a股疲软的年份越来越长,他们逐渐变得信服。他们不得不相信现实,而a股专做各种不满。要研究各种细节,这种一般化的“感觉”是不够的。

以下是对道指30只成分股的详细研究。

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